银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星(xīng)期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在为其(qí)部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级凌(líng)晨(chén)，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联(lián)储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行(xíng)系统危(wēi)机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价(jià)格指数(shù)增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发(fā)了(le)经济减速，但是据(jù)我们测算当前美(měi)国私人部门资(zī)产(chǎn)负(fù)债表受冲击的(de)影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国(guó)商(shāng)业银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可(kě)能性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几乎失控的(de)风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融企业(yè)大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōn高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级g)胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的(de)基金经(jīng)理们(men)也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们(men)最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美(měi)国居民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的(de)环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门(mén)已经经过了十(shí)年(nián)的(de)去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债(zhài)处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部(bù)门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之(zhī)间就是(shì)一(yī)个容易出风(fēng)险的(de)时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏(piān)好的中国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外(wài)银行业危(wēi)机(jī)共振成为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏观周(zhōu)期和(hé)前(qián)几年有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现明显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难(nán)以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适(shì)的(de)操作思路(lù)应(yīng)该(gāi)是“在下(xià)跌时(shí)不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级在宏观(guān)环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属(shǔ)的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的(de)概(gài)率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临(lín)国内(nèi)五(wǔ)一假期(qī)，资(zī)金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数(shù)快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加(jiā)息预期降低(dī)。加(jiā)息(xī)预期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的(de)空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需(xū)求(qiú)的强(qiáng)预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)；二是部(bù)分下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企业订单难(nán)以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间对利(lì)空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说(shuō)，从具体(tǐ)的(de)行(xíng)业(yè)数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能(néng)有力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会(huì)降息(xī)。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高(gāo)位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下(xià)而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板(bǎn)块还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的(de)预期(qī)，更多的是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节(jié)点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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