银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行注资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继(jì)续经(jīng)营下去，也(yě)不(bù)知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目(mù)前(qián)正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找到(dào)买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价(jià)周三(sān)延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的(de)价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是银行(xíng)系统(tǒng)危(wēi)机以及由(yóu)此扩(kuò)大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)，大(dà)概率还是维持加息(xī)的(de)大方向(xiàng)，只不(bù)过(guò)加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处(chù)于历(lì)史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国(guó)私人(rén)部门资产负债表受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在(zài)三(sān)、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至于引发美联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上美联(lián)储加息的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发(fā)银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机(jī)时那(nà)样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可能(néng)性是(shì)较(jiào)小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速(sù)度和积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失控的风险，如(rú)金融(róng)机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息(xī)操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央行的(de)政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的(de)愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们(men)最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心(xīn)指(zhǐ)数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美(měi)国(guó)居民(mín)消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于(yú)出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反(fǎn)弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未(wèi)来并(bìng)不排(pái)除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的(de)下降和最近的美国居(jū)民部(bù)门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境(jìng)下(xià)，居民部(bù)门的(de)资产负债表和(hé)收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶化也(yě)是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居(jū)民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民(mín)部门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名p>

　　在赵旭初(chū)看来，当前市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪的催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看，海外(wài)加息结(jié)束(shù)到(dào)降息之间(jiān)就是(shì)一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边(biān)的复(fù)苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经(jīng)济(jì)的(de)预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与海外(wài)银(yín)行(xíng)业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很(hěn)快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现单边(biān)的持续性共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临国内五一(yī)假期，资金(jīn)提(tí)前流出(chū)规(guī)避(bì)不确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面(miàn)下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息(xī)预期之(zhī)间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业和全球(qiú)经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期(qī)，之前看(kàn)多(duō)需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。<你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名/p>

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续(xù)了需(xū)求的(de)强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音(yīn)。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然(rán)持(chí)续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单(dān)难以为继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速(sù)回(huí)落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因素的集(jí)中(zhōng)体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不(bù)会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储(chǔ)的(de)结果导向很可能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的(de)下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下(xià)而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板(bǎn)块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。<你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名/p>

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是(shì)反映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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