5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的(de)ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额(é)更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽(suī)有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及(jí)新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大(dà)了市场对于国内科技领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫(yì)政策(cè)转向后市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的(de)预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度环(huán)比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是(shì)中(zhōng)美(měi)经济相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们(men)预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经(jīng)济体政策(cè)变(biàn)化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美(měi)国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居(jū)民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可(kě)以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期(qī)更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快(kuài)这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们(men)可(kě)能就(jiù)会看到人(rén)民币(bì)汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业(yè)绩(jì)差异(yì)很(hěn)大，建议更多(duō)关注个(gè)股(gǔ)的(de)性价比(bǐ)与成(chéng)长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价(jià)比，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国(guó)内经济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大(dà)概率(lǜ)事件，预计(jì)人(rén)民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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