金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高端白牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存(cún)货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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