本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个(gè)月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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