自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的(de)心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次(cì)成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377然一季度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的(de)理(lǐ)解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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