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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) 谢霆锋资产有百亿吗“互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公谢霆锋资产有百亿吗司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟谢霆锋资产有百亿吗(méng)工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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