4月美国就业(yè)报告大超预期(qī)，新增就业、失业率、工资表现亮(liàng)眼，但或与季(jì)节性有关。其中(zhōng)，新增非农就业(yè)+25.3万人(rén)，高于彭博一致预(yù)期的+18.5万人；失业率下(xià)降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于(yú)彭(péng)博一(yī)致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速(sù)回升0.2pct至(zhì)0.5％，高(gāo)于彭博一(yī)致预期(qī)的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博一致预期。非农(nóng)就业数据与此(cǐ)前(qián)超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月(yuè)美国就业市场(chǎng)仍然维持稳(wěn)健。但(dàn)是(shì)需要指(zhǐ)出的(de)是，2月和(hé)3月(yuè)新增非农(nóng)就业(yè)合(hé)计下修14.9万(wàn)，1季(jì)度新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月(yuè)新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业(yè)虽(suī)超预期(qī)，但整体仍在(zài)放缓(huǎn)；“劳工荒(huāng)”可能导致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而(ér)4月季节因子要高(gāo)于以往(wǎng)年份，或导致非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据偏高，未来持续性存在较大不确定。非农发布(bù)后，截至北京时间晚(wǎn)上(shàng)9：30,2年期(qī)和10年期美(měi)债分(fēn)别上(shàng)行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储23年底降息预(yù)期(qī)从84bp回(huí)落至78bp；美元指数(shù)基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月(yuè)美(měi)国(guó)就业报(bào)告大超(chāo)预期，新增就业、失业率、工(gōng)资表现亮(liàng)眼，但或与季节性有关。其(qí)中，新增(zēng)非农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博(bó)一致预(yù)期的+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭(péng)博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史(shǐ)低位；小(xiǎo)时(shí)工资环比增速回升(shēng)0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致(zhì)预期(qī)（图1）。非农就业(yè)数据与此(cǐ)前超预期(qī)的ADP一致(zhì)，显示4月美国(guó)就业(yè)市场仍然维持稳健。但是需(xū)要(yào)指出的是，2月和3月新(xīn)增非农就业合计下修14.9万，1季度(dù)新增非(fēi)农就业为29.5万/月，4月新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业虽超预期(qī)，但整体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可(kě)能导(dǎo)致(zhì)企业(yè)囤积就业(yè)（labor hoarding），推(tuī)高非(fēi)农就业；而(ér)4月(yuè)季节因子要高(gāo)于以往年份(fèn)（图(tú)2），或导致非农就业数据偏高，未(wèi)来持续性存在较大不(bù)确定。非农发布(bù)后，截至北京(jīng)时间晚上(shàng)9：30,2年(nián)期和10年(nián)期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联(lián)储23年底降(jiàng)息预期从84bp回落(luò)至(zhì)78bp（图3）；美元指(zhǐ)数基本持平于101.5；美(měi)国(guó)三(sān)大股指涨超1％。

　　非农新增就业整体回(huí)升，其中(zhōng)商(shāng)品相关行(xíng)业回升明显。4月商品相关(guān)行业(yè)新增非农就业3.3万(wàn)人(rén)，占4月(yuè)新增就业(yè)的13％，相对3月增加5万(wàn)人(rén)。其中，制造业、建(jiàn)筑业等新(xīn)增就业均(jūn)边际回升。商(shāng)品相关行业就业边际改善，或反映制造(zào)业边际好转。例(lì)如，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通胀(zhàng)环(huán)比也边际回升(shēng)。4月服务业相关(guān)行业(yè)新增就业从3月(yuè)的18.2万上(shàng)升至22万，但内部出现分化(huà)。其中，医疗(liáo)保(bǎo)健(jiàn)和商业服务新增就业分别(bié)为(wèi)6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳(nà)就(jiù)业(yè)较多的(de)休(xiū)闲(xián)酒店业4月(yuè)新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其(qí)他需求(qiú)指标指示(shì)，服务(wù)业需求可能仍在走弱。例如3月美国(guó)休闲餐饮、医疗保(bǎo)健与零售业的总空缺(quē)约384万(wàn)人，较22年(nián)12月的(de)470万(wàn)人大(dà)幅下降(jiàng)，回落至21年(nián)5月(yuè)的(de)水平（图(tú)表5）。

　　失业率创(chuàng)新低以(yǐ)及小时工资(zī)增(zēng)速回升，显示劳工市(shì)场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定性冲击，4月失业率(lǜ)仍然下降0.1个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)3.4％，位于历史低位，反映就业市场(chǎng)韧性较强，短期(qī)仍有望保(bǎo)持稳健。1季度(dù)小时工资(zī)增速低于(yú)其(qí)他工资指标，4月小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)增速回升后，与其(qí)他(tā)工(公安协警工资多少，公安协警怎么样gōng)资(zī)指标的(de)差距收窄(zhǎi)，指示美国潜在(zài)的工(gōng)资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于联储合意水平(píng)（3％左右），这可能(néng)加(jiā)大美联储的紧缩压力(lì)。3月岗位空(kōng)缺数据显示，美国就业(yè)市场劳(láo)动力供应紧张(zhāng)局势整体仍(réng)在(zài)小幅缓解。最能反映就业市场紧张程度之一的职位(wèi)空(kōng)缺与待业人数之比连续三(sān)月下(xià)降，2023年3月录得(dé)164％，降(jiàng)至21年11月的水平（图(tú)表(biǎo)7）。根据历史经验，当前职位空缺和(hé)求职人之比的回落速度接近1973年的(de)高通胀时期，预计2023年4季度，美国(guó)就业市(shì)场才能更接近供需(xū)平衡（图(tú)表8）。

　　我(wǒ)们认为，超预(yù)期的(de)非农就业数(shù)据将(jiāng)进(jìn)一步削弱联储(chǔ)的降(jiàng)息意愿，但实际经济(jì)动(dòng)能或弱于非农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)所(suǒ)指示的水平，后续需(xū)要关注季(jì)节因子扰动下降后就(jiù)业数据的走(zǒu)势。非农就业超(chāo)预期叠加工(gōng)资增速回升，预计联储将维持相对市场更加鹰派的立场。若就业数据出现明显恶化，联(lián)储转向的可能性将加大。5月以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行被接(jiē)管、西太平洋合众银行(xíng)等区域(yù)银行股价大(dà)幅下(xià)挫，中小银行(xíng)风(fēng)险仍在发酵（参见(jiàn)《美国第14大(dà)银行倒闭昭(zhāo)示(shì公安协警工资多少，公安协警怎么样)了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债务上限触发(fā)时点提前，前景(jǐng)存在(zài)较(jiào)大(dà)不确定性（参见《美国债务上限提前触(chù)发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠加不断发(fā)酵(jiào)的银(yín)行危机以及(jí)债务上限风(fēng)波，金(jīn)融市场动荡可能性(xìng)加大(dà)，不(bù)排(pái)除金融风险以及实(shí)体经济的脆(cuì)弱性倒逼联储下(xià)半(bàn)年转向。

　　风险提示：美国中小(xiǎo)银行再现挤兑风波；欧美陷(xiàn)入衰退概率增加。

　　文章来(lái)源(yuán)

　　本文(wén)摘自：2023年(nián)5月6日发布的(de)《非农强于预期，但(dàn)或许(xǔ)和季节性有关》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 公安协警工资多少，公安协警怎么样