财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过了(le)上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pá故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么i)仍将独立运营。

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