财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(z印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有hè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小市(sh印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有ì)值板块(kuài)成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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