射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(z引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写hì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhē引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ng)者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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