尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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