近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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