随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字经济生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(jì)政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基(jī)金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票(piào)，未来(lái)计(jì)划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过(guò)去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对(duì)当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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