射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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