如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi H没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课iroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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