金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分别(bié)为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢(huī)复没有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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