尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在(zài)学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)型和(hé)应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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