近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.7相遇时间的公式 相遇时间怎么求5万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及(jí)，本期(qī)已实现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的(de)波动(相遇时间的公式 相遇时间怎么求dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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