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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的(de)第(dì)十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外(w中国人去巴基斯坦安全吗ài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面中国人去巴基斯坦安全吗对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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