当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会(h抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲uì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲)脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库(kù)存(cún)带来(lái)的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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