尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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