国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行(xíng女生有感觉了是怎么样的呢)很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。女生有感觉了是怎么样的呢

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会(huì)上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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