在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际(jì)，大(dà)型(xíng)基(jī)金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的(de)计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生>

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(y为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生ù)测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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