财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发liàng)影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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