钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的(de)套路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是(shì)市场对传(chuán)艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投(tóu)资成(chéng)本？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛(sài)道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大落后于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会(huì)议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下(xià)，无(wú)论其(qí)如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅(xùn)速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开(kāi)电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司(sī)经营(yíng)的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科(kē)技(jì)及子(zi)公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(hòu)，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或(huò)战(zhàn)略合(hé)作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌(pái)开(kāi)展送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业部(bù)钠电池(chí)分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池(chí)产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近(j酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ìn)40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来(lái)才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批(pī)量应(yīng)用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个(gè)有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电池(chí)成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠(nà)离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的(de)降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进(jìn)一(yī)步下(xià)探(tàn)的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完(wán)成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能(néng)量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的(de)钠离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记(jì)录(lù)中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电(diàn)领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的(de)实(shí)施(shī)地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司(sī)将该项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)募资（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果就是原有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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