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飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗国金证券赵伟：通缩是个伪命题，CPI或已见底，后续或逐步回升

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　　5月11日，统计局(jú)公布4月物价数据：CPI同比上(shàng)涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值(zhí)0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降(jiàng)3.3％，前值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结构分化、与终端(duān)需求相关的服(fú)务业延续(xù)涨价

　　物(wù)价作(zuò)为经济(jì)表现的滞后(hòu)指标，在经(jīng)济复苏(sū)早期多(duō)表(biǎo)现相对(duì)低(dī)迷、实属常态。传统周(zhōu)期下，经济(jì)的周期性(xìng)波动(dòng)，主要由需求端(duān)驱动，物价(jià)作为经济的滞后指标，表现(xiàn)出明显的周期性波动(dòng)。经验显示，CPI等物价指标，与经济走势大体类似，一(yī)般滞后经济表现2个季度左右；经济复苏早期，CPI同比表(biǎo)现一度相(xiāng)对低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低位徘徊。

　　当(dāng)前CPI低位、主要缘于供给端影响和外需拖累部(bù)分商品价(jià)格回落等。年初以来，CPI同(tóng)比持续(xù)回落至4月的0.1％，拖累(lèi)主(zhǔ)要来自于食(shí)品和(hé)非食(shí)品中的(de)商(shāng)品、不完全由需求(qiú)主导。其中，猪肉、鲜菜供给充(chōng)足，价格回(huí)落成为拖累食品同比(bǐ)自年初(chū)的6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食(shí)品(pǐn)中，原油(yóu)等(děng)国际定价的(de)大宗商品价(jià)格(gé)回(huí)落，带动交通工(gōng)具用燃料等(děng)分项环比(bǐ)延续低(dī)于(yú)季节性，部分耐用品价格回落(luò)也有拖累、与相关原材料成本压力缓解等有关。

　　需求修复较早的(de)领域、线(xiàn)下消费(fèi)相关的商品(pǐn)和(hé)服务(wù)，在(zài)价格上已有连续体现。终端需求回(huí)暖在4月CPI中进一(yī)步凸显，其中(zhōng)，CPI服务同比、CPI其(qí)他(tā)商品服务同比自年初以来(lái)明显回升(shēng)、分别至4月(yuè)的3.5％和(hé)1％。终端需求回暖带(dài)动部分中(zhōng)上游行业涨价，在PPI中亦有体现(xiàn)，例如(rú)，文(wén)教(jiào)娱制造业价格环(huán)比(bǐ)上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已(yǐ)见底，后续或逐步回升(shēng)。线(xiàn)下消飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗费活动(dòng)持续改善等或带动内生动能(néng)逐步增(zēng)强，对(duì)价格的支撑仍在逐步显现。叠加基数贡(gòng)献、及部分商品价格回落(luò)拖累逐步放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟(gēn)踪：CPI涨(zhǎng)幅回落(luò)，生产资料拖累PPI低预期(qī)、原油链等(děng)拖累(lèi)延(yán)续

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回落、主(zhǔ)因基(jī)数拖(tuō)累(lèi)明(míng)显。4月，CPI同比涨(zhǎng)幅回落0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落0.4个百分(fēn)点至0.4％；环比降幅收(shōu)窄0.2个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)-0.1％；核心(xīn)CPI同比持平于(yú)0.7％。分(fēn)项环比中，食(shí)品环比降幅收窄(zhǎi)0.4个百分点至-1％，非食品环(huán)比由平转(zhuǎn)涨(zhǎng)至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环(huán)比拖累(lèi)明显，猪肉环(huán)比降幅收窄，文教娱(yú)等服务项涨价(jià)延(yán)续。食品(pǐn)环比中，鲜(xiān)菜和鲜(xiān)果大量(liàng)上市，价格分别(bié)下降6.1％和0.7％；生(shēng)猪产能(néng)充(chōng)足(zú)，叠加消费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格下(xià)降3.8％、降幅收窄(zhǎi)0.4个百分点。非(fēi)食品(pǐn)环比中，原油价(jià)格(gé)回落拖累CPI交通通信项环比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品(pǐn)服务环(huán)比明显上涨(zhǎng)，分别(bié)较(jiào)上月(yuè)变动0.6和0.2个百分点(diǎn)至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回落主因(yīn)生产资料拖累(lèi)，生活(huó)资料韧性延续(xù)。4月(yuè)，PPI同比降幅扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至-3.6％，环比由平转(zhuǎn)降飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗至(zhì)-0.5％。大类环比中，生(shēng)产资料由(yóu)平转降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明显、原材料和加工工(gōng)业(yè)亦(yì)有走弱；生活资(zī)料(liào)环比走平(píng)、上月(yuè)为(wèi)-0.3％，除食品(pǐn)外环比(bǐ)延续回落外，衣(yī)着(zhe)、一般日用品环比由负转正，耐用消费品(pǐn)降幅收(shōu)窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原(yuán)油(yóu)等上(shàng)游原(yuán)材(cái)料(liào)链条相关价格回落，与线(xiàn)下消费(fèi)相(xiāng)关(guān)的中下(xià)游行业价格回升。4月(yuè)，多数(shù)行业环比(bǐ)价格回落、上游原材料(liào)链(liàn)条尤其明(míng)显。煤炭开采、石油(yóu)加工、燃气供应环(huán)比(bǐ)延续回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽车(chē)制造、通信(xìn)制造等部分中(zhōng)下(xià)游制造业价格有所回落，但(dàn)文教娱制品等靠近终(zhōng)端制造业(yè)价格有所回升、环比上涨0.9％。