金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸(mào)学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会(huì)出(chū)现增速(sù)放缓和进(jìn)一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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