昨(zuó)天深夜(yè)，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债(z中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗hài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美(měi)国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截(jié)至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政(zhèng)紧急(jí)措施(shī)余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能(néng)对经济(jì)增长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面(miàn)已取得(dé)长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调(diào)季度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定(dìng)性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少(shǎo)而作(zuò)中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银(yín)行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合(hé)约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究(jiū)所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业供需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分计(jì)价，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和(hé)现货向期(qī)货(huò)回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来(lái)判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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