5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国(guó)产替(tì)代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗合(hé)判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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