在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基(jī)金的(de)基金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投(tó兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只u)资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大多(duō)成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容(róng)易(yì)做大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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