财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板(bǎn润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yí润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素n)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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