5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力八千米多少公里度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田八千米多少公里光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续八千米多少公里动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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