大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善的趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续(xù)或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波(b虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第(dì)一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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