钠电池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热(rè)门又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然(rán)去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路(lù)完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了(le)短暂的(de)上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时(shí)间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如(rú)何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的(de)产(chǎn)能又该如(rú)何(hé)消化？过往投资(zī)计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何(hé)让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有限公司(sī)（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产(chǎn)，二(èr)期(qī)计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也(yě)往(wǎng)往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并(bìng)在(zài)《投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来规(guī)划、技(jì)术水平等涉(shè)及(jí)公司经(jīng)营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关(guān)注(zhù)函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电(diàn)产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输(shū)入(rù)类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠离子电池项目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足(zú)见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明(míng)显(xiǎn)，一开(kāi)始规(guī)划(huà)的(de)一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今(jīn)年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后公(gōng)司(sī)营收将在当(dāng)前(qián)基(jī)础上翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市(shì)场对(duì)这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池(chí)与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代(dài)落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签(qiān)订(dìng)了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项(xiàng电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)目(mù)落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在调研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去(qù)了2023年(nián)钠(nà)电池(chí)市场的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)性能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世(shì)纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘(liú)继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成本临(lín)界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规(guī)模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子(zi)电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在(zài)15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及(jí)以下(xià)时(shí)，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池(chí)利润(rùn)率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在(zài)1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至(zhì)终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金(jīn)1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区工业(yè)园区核(hé)心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项(xiàng)目。但次(cì)年6月(yuè)，公司(sī)将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的(de)地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效(xiào)率(lǜ)低下(xià)以(yǐ)及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初(chū)的预(yù)期相(xiāng)去(qù)甚(shèn)远。

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