北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时(shí)间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的反函数的性质是什么意思，反函数得性质分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为(wèi)了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二(èr)辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的(de)成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达到某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额(é)，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们反函数的性质是什么意思，反函数得性质一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季(jì)度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一(yī)直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在(zài)相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的(de)人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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