尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕为什么懂手机的人都不用华为今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，为什么懂手机的人都不用华为>给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(l为什么懂手机的人都不用华为ái)的增(zēng)量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等(děng)。