一度被称为“机构(gòu)投资(zī)者风向标(biāo)”的股票ETF市场(chǎng)，迎(yíng)来(lái)重大变局，个人投资者不仅在新(xīn)发基金中占(zhàn)据主(zhǔ)流，存量产品(pǐn)也(yě)超过了机构(gòu)投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示(shì)，在基金行业ETF投(tóu)教工作(zuò)成效显(xiǎn)著，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐渐认知(zhī)，以及投资热点轮动(dòng)加快(kuài)、主题和行(xíng)业(yè)ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国内资本市场正(zhèng)在经历股(gǔ)民转基民，由(yóu)“投(tóu)个股(gǔ)”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个人(rén)在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散(sàn)风险，提高市场交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场稳定性(xìng)。

　　新发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年(nián)新成立的37只股票ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然(rán)成为新(xīn)发(fā)权益(yì)ETF的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。

　　而从全(quán)市场数据(jù)看，2022年个人投资者比例为(wèi)50.85％，同比下(xià)降3.67个(gè)百分点，但仍(réng)然在股票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针对个(gè)人(rén)投资者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部总监助理、基金(jīn)经理李(lǐ)沐(mù)阳(yáng)表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的(de)规模主要(yào)集中在(zài)几大宽基ETF，一般都是机构投资者做(zuò)配置去(qù)买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教(jiào)工作上的共同努力，ETF作(zuò)为交易工具的优(yōu)势(shì)，越(yuè)来(lái)越被(bèi)普通个人投资(zī)者(zhě)认知(zhī)，从(cóng)而使个人股票占比(bǐ)的大幅提升(shēng)。

　　具体(tǐ)到今年新(xīn)发ETF个人占比较高(gāo)的现象，国泰基金(jīn)也分(fēn)析，今年以来A股市场持续回(huí)暖，投资者(zhě)情绪(xù)比较积极，新发产(chǎn)品募资环境比(bǐ)较好，也(yě)越(yuè)来越受到个人(rén)投(tóu)资(zī)者(zhě)的青睐(lài)。此外，ETF投资者大部(bù)分(fēn)由股民(mín)转化(huà)而来，这(zhè)些个(gè)人(rén)投资(zī)者也认识到ETF持有一篮子(zi)股票，胜率大概率更高，相(xiāng)对于个股(gǔ)来(lái)说(shuō)，也能更好地分散风险。

　　基(jī)煜研究也(yě)补充道，个人(rén)投资者“买新不买旧(jiù)”的理念扎(zhā)根较(jiào)深(shēn)，更倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机构投资者对于时(shí)间成本的把控较严格，在看准(zhǔn)投资(zī)机会后(hòu)，更倾(qīng)向于去申购老产(chǎn)品(pǐn)。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀(pān)升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或(huò)主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个(gè)人在股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品(pǐn)中(zhōng)平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年(nián)个(gè)人(rén)持(chí)有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成(chéng)为(wèi)过(guò)去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了(le)机(jī)构占比(bǐ)。

　　分结(jié)构来看，在宽基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增(zēng)至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资(zī)者占(zhàn)比较高(gāo)的行业或(huò)主题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个人(rén)投资者在行(xíng)业(yè)或主题ETF产品(pǐn)中占(zhàn)比下降，但绝对份额也(yě)是在增长的，这一(yī)数(shù)据更代表了机构(gòu)投(tóu)资(zī)者对行业或主题ETF的认(rèn)可度也在不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作(zuò)用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调(diào)研的过程中，我(wǒ)们发现大部分投资者都会将较为低风(fēng)险的(de)宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝(cháng)试。潜移默(mò)化中(zhōng)，宽(kuān)基(jī)ETF扮演(yǎn)了资(zī)产组合配(pèi)置中(zhōng)的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国(guó)泰基金(jīn)也(yě)补充道，由(yóu)于近年来行业轮动加(jiā)快，而(ér)宽基ETF可以帮助投资者把握比较均(jūn)衡的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，受(shòu)到资(zī)金关(guān)注(zhù)。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下行(xíng)，投(tóu)资者的风险偏(piān)好有所降低，宽基ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在市场(chǎng)上行时，行业(yè)和(hé)主(zhǔ)题异(yì)彩纷呈，机会又多(duō)上(shàn苹果x多重g)涨空间又大，风险偏好也(yě)随之(zhī)上升，所以行业(yè)和主题ETF占(zhàn)比(bǐ)则会提升。

　　基煜研究也表示(shì)，近五年市场成交(jiāo)热情的提升带来(lái)了(le)A股(gǔ)市场的大幅发展，个(gè)人投资者(zhě)入市规模(mó)激增，而(ér)在经历了多(duō)种行(xíng)情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操作难度较高的(de)2022年之(zhī)后，投资者(zhě)们对于跑赢(yíng)基准的难度(dù)有了更(gèng)清(qīng)晰的认知，而ETF能够(gòu)有(yǒu)效的(de)跟上基准的步伐；另一方面，近几(jǐ)年投资热(rè)点轮动较快(kuài)，新(xīn)的投资领域带来(lái)了大(dà)量的学习(xí)成本，而ETF的(de)投资门槛较低，运(yùn)作透明度较(jiào)高，因(yīn)而(ér)逐步获得个人(rén)投资者的认(rèn)可(kě)。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成(chéng)熟(sh苹果x多重ú)、有(yǒu)效性提升，个人投资者对于β收益的认知将越来越深入，近几年可以看(kàn)到更多投资者(zhě)会(huì)基于大势选择宽基投(tóu)资工具；另一方面(miàn)，2019年(nián)至2021年(nián)，市场的(de)投资主线(xiàn)较为(wèi)清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提高A股市场的(de)稳定(dìng)性(xìng)

　　随着个人占(zhàn)比(bǐ)的(de)抬升，股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)的交投活跃(yuè)度也呈现明显(xiǎn)的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总(zǒng)成(chéng)交(jiāo)额12.67万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长43％；年平均换(huàn)手率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表(biǎo)示，长期来看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有利于(yú)股民转(zhuǎn)为基(jī)民，为投资者分散(sàn)风险，提(tí)升交(jiāo)易(yì)活跃度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)稳(wěn)定(dìng)性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的(de)个人投资者大都由股(gǔ)民转化(huà)而(ér)来，个人投资者发现(xiàn)ETF快捷(jié)、透明、成本低廉且相比个股可以更好地平(píng)滑风险，也能(néng)够(gòu)获得交易的参与感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个(gè)股来说，ETF的(de)风险(xiǎn)更分散波动也更(gèng)小，因此(cǐ)个人投资(zī)者选择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来(lái)看可提高A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)稳定(dìng)性。

　　“个人投资(zī)者(zhě)在ETF投资上可能交易频率更高，也更容易受(shòu)到市场消息的影响，这对于我们基金管理(lǐ)人的持续运营和投(tóu)资者陪伴(bàn)都(dōu)提出了更高(gāo)的要求(qiú)。”国泰基金相关人士(shì)称(chēng)。

　　“更(gèng)高(gāo)的个人占比可能会带来更活跃的(de)交易(yì)，并带来(lái)更有吸引(yǐn)力的市场(chǎng)。”李沐(mù)阳也称。

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