多组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期write的过去分词怎么用，write的过去分词英语以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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