财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益(yì)投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年(四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些nián)行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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