近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不(bù)接受。

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　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功落(luò)地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加重其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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