5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏 #ff0000; line-height: 24px;'>泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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