钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如(rú)何消化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带(dài)到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司江苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个(gè)人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前(qián)，传(chuán)艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往在(zài)公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股(gǔ)价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规划、技术(shù)水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的(de)公告(gào)》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入(rù)类(lèi)设(shè)备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备(bèi)及(jí)通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出(chū)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠(nà)电(diàn)池项目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而(ér)为补这部(bù)分(fēn)缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公(gōng)司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链(liàn)项目计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市(shì)场对(duì)这(zhè)个故事(shì)并不再(zài)买(mǎi)账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其大(dà)干(gàn)快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时(shí)代(dài)、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先(xiān)在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目合(hé)作(zuò)或(huò)战(zhàn)略合(hé)作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业部(bù)钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新(xīn)发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的(de)产(chǎn)能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用(yòng)于两轮(lún)车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其(qí)在调研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池(chí)市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂(lǐ)电(diàn)池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发(fā)展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个(gè)有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠(nà)电(diàn)量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降至(zhì)5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随(suí)着技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离(lí)子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下降或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点变更(gèng)为(wèi)重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划(huà)的(de)地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与预(yù)计天差(chà)地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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