近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松(sō熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了ng)是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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