自(zì)2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlxù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈(liè)的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造产业链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlp>

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达(dá)国(guó)家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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