四大(dà)国有银行(xíng)的集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行(xíng)业已有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人(rén)民币存款利(lì)率(lǜ)下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含(hán)农(nóng)村信用合作联社）下调人民(mín)币存款(kuǎn)利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发(fā)而(ér)动(dòng)全身，与经济、就业(yè)、投(tóu)资(zī)以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息(xī)息相关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背(bèi)景(jǐng)来看，多方(fāng)观点认(rèn)为，本次(cì)存款利率新规主要基于三重考量(liàng)。一是符合(hé)推进(jìn)利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景；二是对(duì)银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本(běn)次调(diào)降中协定存(cún)款更多是对(duì)公业务(wù)，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求的客户，面向(xiàng)范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款在银行(xíng)存款中占比不高，以四(sì)大行的单位通(tōng)知(zhī)存(cún)款为(wèi)例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的数据看(kàn)，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低于(yú)潜在经济增(zēng)速这(zhè)一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济(jì)增长水平(píng)基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时(shí)点上(shàng)，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都(dōu)提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛梳理了(le)这一市场化(huà)改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种)场化调整机制，随后，国(guó)有大(dà)行同年(nián)9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)。李湛认为，这均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推(tuī)进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的自发(fā)行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力的必(bì)要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队(duì)也倾(qīng)向于认为，本(běn)次(cì)调整更多仍是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)，并且完(wán)成存(cún)款利率调(diào)整的闭(bì)环，改善(shàn)银行利(lì)润空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下(xià)调的(de)有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率有(yǒu)助于降低银行(xíng)负债成本，推动(dòng)银行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革(gé)及银行(xíng)净息差压力增大外，某大型银(yín)行金融市场研究员(yuán)还关(guān)注到的(de)是国内(nèi)存(cún)款市场的(de)供需变化——近年来(lái)国内(nèi)经(jīng)济(jì)受多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降等(děng)，导致居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)存(cún)款上升较快，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调(diào)节存款利率，只是不同银(yín)行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率(lǜ)下调带(dài)来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政(zhèng)治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构改(gǎi)革(gé)化险工作。一锤定(dìng)音之下，本次调降利(lì)率也被认为维护金(jīn)融稳定的一(yī)大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降(jiàng)通(tōng)知主要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；二是(shì)减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒的(de)观点是，调降协定存款和(hé)通知存(cún)款的(de)利(lì)率上(shàng)限，主要(yào)目(mù)的是规(guī)范银行(xíng)业存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行(xíng)负债成本。当(dāng)前银(yín)行(xíng)净利差空(kōng)间较小，压(yā)降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本(běn)、降低(dī)金(jīn)融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的(de)贷款利率下(xià)调、降低实体经济(jì)融资成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董琦(qí)也认为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有助(zhù)于缓解商业(yè)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力(lì)，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银(yín)行团队同样提(tí)到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成本。该(gāi)团队(duì)预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降(jiàng)低(dī)银行总存款付息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于股债市(shì)场的影响方(fāng)面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家陈雳(lì)则表(biǎo)示，在当前(qián)整个经济复苏(sū)的大(dà)背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促销费无疑有一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明(míng)，当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上也强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力支持(chí)”。从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货(huò)币政策进一步(bù)宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基(jī)金(jīn)李湛的(de)看法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为降息的确(què)定性信号(hào)。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方观(guān)点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前(qián)经济(jì)修复内生(shēng)动力依(yī)然不强(qiáng)，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续(xù)对经(jīng)济修(xiū)复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合(hé)——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重(zhòng)定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望(wàng)未来货币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行金(jīn)融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于(yú)修复性(xìng)复苏阶段，经(jīng)济恢复仍(réng)需(xū)要(yào)适度货币(bì)环境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问(wèn)题依(yī)然突出，要求货币(bì)政策(cè)支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计下半年(nián)货(huò)币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调，在(zài)保持信贷(dài)总量适度增长，市场(chǎng)流动(dòng)性合理充裕情况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经(jīng)济(jì)薄弱环(huán)节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将迎(yíng)调整的同(tóng)时，有市场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息(xī)一方面有(yǒu)利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但另(lìng)一(yī)方面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前，不(bù)妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款介(jiè)于定(dìng)活期存(cún)款之间，利(lì)率高于(yú)活期存(cún)款，但比(bǐ)定期(qī)存(cún)款存取灵活，两者(zhě)的(de)共(gòng)同(tóng)优点是，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即(jí)可(kě)按实际(jì)存期及支取(qǔ)日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和(hé)企业均可(kě)以(yǐ)办理(lǐ)。当前(qián)1天和(hé)7天期通知存(cún)款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位(wèi)在银行开立一个具(jù)有结算(suàn)和(hé)协定存(cún)款双重功能的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)账户，并约定基本(běn)存款额度(dù)，由(yóu)银行将(jiāng)协(xié)定(dìng)存款账(zhàng)户中超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协(xié)定存(cún)款利(lì)率单独计(jì)息的(de)一种存款方式(shì)。协(xié)定存款性质介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)，只(zhǐ)面向企业办理，期限(xiàn)最长(zhǎng)为1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。