苏修是什么意思，苏修是什么意思

　　四大国有(yǒu)银行的集体降(jiàng)息(xī)惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日(rì)（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以(yǐ)来银行业已有三波(bō)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银(yín)行人(rén)民币(bì)存款利率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以来已(yǐ)有至(zhì)少20家中小银行（含农(nóng)村信用(yòng)合作联社）下调人(rén)民币存款利率(lǜ)，调(diào)降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)是(shì)否等(děng)同于(yú)经济(jì)增速放缓的(de)信号？市(shì)场上关于企(qǐ)业(yè)、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新规(guī)主(zhǔ)要基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景；二(èr)是对(duì)银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本次(cì)降(jiàng)息也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本次(cì)调降中协(xié)定存款更多是对公业务，通知存款则集中于(yú)短期(qī)存款，都(dōu)是针对特(tè)定存(cún)取需求(qiú)的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协定存(cún)款在银行存(cún)款中占比不高，以四大行的单位通知存款为(wèi)例，常年只占企业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，协(xié)定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如(rú)何(hé)理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行(xíng)长易(yì)纲(gāng)在近(jìn)期公开讲话(huà)中(zhōng)提到，从过去(qù)二十年的数据看，我国实际(jì)利率总体保(bǎo)持在(zài)略低于潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在经济复苏的(de)关键(jiàn)时(shí)点上(shàng)，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都提(tí)及的是，本轮调(diào)降更多(duō)是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一市场化改革的(de)过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，随(suí)后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存款定(dìng)价(jià)惩罚措(cuò)施。随之而来的是(shì)，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下(xià)调(diào)。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银(yín)行息(xī)差压力(lì)的(de)必要性(xìng)来看，民(mín)生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完(wán)成存款(kuǎn)利(lì)率调整的(de)闭环，改(gǎi)善银(yín)行利润空(kōng)间。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调(diào)整，“当下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利(lì)率，保证(zhèng)存(cún)款利(lì)率下调的有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银(yín)行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历史新低(dī)，当下调利率(lǜ)有助(zhù)于降低银行负债成本，推动银行投(tóu)放信贷(dài)的积极(jí)性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净息(xī)差压(yā)力(lì)增大外，某大型银(yín)行金融市场研究(jiū)员还(hái)关(guān)注(zhù)到的是国内存(cú苏修是什么意思，苏修是什么意思n)款市场(chǎng)的(de)供(gōng)需(xū)变化(huà)——近年来国内(nèi)经济受多重(zhòng)因素冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加及风险(xiǎn)偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部(bù)分(fēn)银行(xíng)根据(jù)市场供需变化，综(zōng)合指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同(tóng)银行(xíng)在(zài)调整节奏、时机(jī)方面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调带来(lái)哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调(diào)，要(yào)有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托(tuō)机(jī)构改(gǎi)革化险工作(zuò)。一(yī)锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认为(wèi)维护金(jīn)融稳定(dìng)的一大(dà)举措(cuò)。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放了两大信号，一是(shì)减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；二(èr)是减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观(guān)点是，调降协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款的利率(lǜ)上限，主要目的(de)是规范银(yín)行业存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前银行净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债(zhài)端成本，有助(zhù)于改善银(yín)行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降(jiàng)，也为资产端的(de)贷(dài)款利(lì)率下调(diào)、降低实体经济融(róng)资成本进一(yī)步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首(shǒu)席分析师(shī)董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力(lì)，又(yòu)有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队(duì)同样提到，新(xīn)规对于规范协定(dìng)存款定价秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合(hé)力(lì)压降银行负债成(chéng)本。该团队(duì)预计，协(xié)定存款等规(guī)模(mó)20-30万亿(yì)，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将(jiāng)降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面，民生证券(quàn)宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复(fù)苏(sū)的大背(bèi)景下，进一步(bù)释放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节(jié)，对促销费无疑(yí)有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本(běn)是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也强调苏修是什么意思，苏修是什么意思(diào)“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。从(cóng)本(běn)次降(jiàng)息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基(jī)金李湛的(de)看法(fǎ)是，货(huò)币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之(zhī)下，也(yě)有(yǒu)多方观点提到，压降存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生动(dòng)力(lì)依然(rán)不(bù)强，外需压力没有完全(quán)缓解，货币政策将继续(xù)对(duì)经济(jì)修复带来支撑作(zuò)用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平的调降(jiàng)还没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商证券银行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要(yào)适度货币(bì)环境支持，同(tóng)时(shí)，国内经济复苏(sū)不平衡问题(tí)依然突出，要求货币(bì)政策支持(chí)精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在保持(chí)信贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情(qíng)况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环(huán)节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中的钱会不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限将迎(yíng)调整(zhěng)的(de)同(tóng)时，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点担心，降息一方面有利(lì)于刺(cì)激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力(lì)，但(dàn)另一(yī)方(fāng)面老(lǎo)百姓、企(qǐ)业手里的存(cún)款收益缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘(lí)清通(tōng)知存款及协定存(cún)款两个概(gài)念的定义(yì)。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)介(jiè)于定活期存款之间，利率高于活(huó)期(qī)存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高利息(xī)回报(bào)。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款是(shì)活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天通(tōng)知(zhī)银行，即(jí)可按实(shí)际(jì)存期及支(zhī)取日相应币(bì)种档次利率计(jì)付利息，个(gè)人和企业(yè)均可(kě)以办理。当前1天和7天期(qī)通知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业(yè)单位(wèi)在银行(xíng)开立(lì)一个(gè)具有结算和协定(dìng)存款双重功能的协定存(cún)款账户，并约定基本存款额度(dù)，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账户中(zhōng)超过(guò)该额度的部分按协定(dìng)存(cún)款利率单独计(jì)息的一种存(cún)款(kuǎn)方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介于活期和(hé)定期(qī)存款之间，只面向企(qǐ)业(yè)办理，期限最(zuì)长为1年。当(dāng)前，协定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业(yè)务，通知存(cún)款(kuǎn)既有对公(gōng)业务，也有个人业务，但(dàn)都有一定的(de)存(cún)款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗(luó)志(zhì)恒(héng)提出的观点是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)基本上以对(duì)公活(huó)期(qī)存款(kuǎn)为(wèi)主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对于企业(yè)来说，会有一定的利息(xī)损失，但若(ruò)存贷款利率都能有所(suǒ)下调，也(yě)有助于刺激企业投资并降低(dī)融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融(róng)企业(yè)存(cún)款减少1408亿元。进一(yī)步来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率调降是否会(huì)刺激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这一传导过程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要(yào)总量政策继(jì)续(xù)支撑。经济当前(qián)依然需(xū)要休(xiū)养(yǎng)生(shēng)息，特别(bié)是在前期(qī)服(fú)务业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最(zuì)终(zhōng)才会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛(zhàn)的(de)建(jiàn)议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫情(qíng)以来(lái)，企业及(jí)居民形成了一定(dìng)规模的超(chāo)额(é)储蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业(yè)加大投资(zī)、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜(xié)率提升，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续的收入信心(xīn)才会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

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