近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主(zhǔ)力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成(chéng)本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如(rú)何演绎被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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