射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.9再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗4％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机未(w再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗èi)来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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