尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了(le)结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能(néng)手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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